一、 高收益債券 ETF 與投資級債券 ETF 定義
在債券投資中，依據信用評等可大致分為「高收益債券」（High Yield Bonds）與「投資級債券」（Investment Grade Bonds）。而透過ETF（交易所交易基金），投資人能夠輕鬆參與這兩種類型的債券市場。以下將介紹兩者的基本概念、特性及主要投資標的。
1. 高收益債券 ETF
（1）基本概念
高收益債券 ETF 主要投資於信用評等較低的公司債或其他固定收益產品，通常信用評級低於標準普爾（S&P）或穆迪（Moody’s）評定的BBB-/Baa3級別，亦即所謂的「非投資級」或「垃圾債」層級。
（2）特性
- 收益較高： 由於發行機構信用風險較高，為吸引投資人，這類債券通常提供較高的票面利率與收益率。
- 風險較大： 由於發行機構可能存在較高的違約風險，因此價格波動較劇烈。
- 與股市相關性高： 相較於投資級債券，高收益債券的價格與股市的相關性較高，因此當股市表現強勁時，高收益債券 ETF 通常也會受惠。
（3）主要投資標的
高收益債券 ETF 主要投資於高收益公司債，如能源、通信、消費性產業等。此外，某些 ETF 可能會涵蓋部分新興市場企業發行的債券。
2. 投資級債券 ETF
（1）基本概念
投資級債券 ETF 主要投資於信用評級達到BBB-/Baa3或以上的固定收益產品，這些債券的發行機構通常財務穩健、違約風險較低，因此風險相對較小。
（2）特性
- 風險較低： 由於發行機構具備較高的信用評等，違約風險較低，因此此類ETF適合較為保守的投資人。
- 收益較低： 相較於高收益債券ETF，投資級債券ETF的利息收益較低，回報較為穩定。
- 避險特性強： 當市場波動加劇或經濟衰退時，投資級債券 ETF 通常被視為避風港，因此資金會湧入此類標的。
（3）主要投資標的
投資級債券 ETF 主要涵蓋政府公債、投資等級公司債，以及地方政府發行的市政債券等。其中，較熱門的投資級債券 ETF 包含美國國債ETF、投資級公司債ETF等。
3. 兩者簡要比較
| 特性 | 高收益債券 ETF | 投資級債券 ETF |
|---|---|---|
| 信用評級 | BBB-以下（非投資級） | BBB-以上（投資級） |
| 收益率 | 較高 | 較低 |
| 風險 | 較高（違約風險較大） | 較低（信用較穩定） |
| 市場相關性 | 與股市關聯性較高 | 較具避險特性 |
| 投資對象 | 高收益公司債、新興市場債 | 政府債券、高評級公司債、市政債 |
透過以上的比較，投資人可依據自身風險承受能力與投資目標來選擇適合的債券 ETF。如果追求較高收益且能承受較高的風險，高收益債券 ETF 可能較適合；若希望穩健獲取利息收入並降低市場波動帶來的風險，投資級債券 ETF 可能是較好的選擇。
2. 收益比較：高收益 vs. 投資級債券 ETF
殖利率差異
當投資人比較高收益債券 ETF 和投資級債券 ETF 時，最明顯的區別就在於殖利率（Yield）。一般來說，高收益債券 ETF 提供較高的殖利率，因為它們的發行機構信用評級較低，市場需要給予更高的報酬來補償風險。而投資級債券 ETF 由評級較高的機構發行，違約風險較低，因此殖利率相對較低。
以下是兩種類型債券 ETF 的一般殖利率範圍：
| ETF 類型 | 平均殖利率 |
|---|---|
| 高收益債券 ETF | 約 6% – 9% |
| 投資級債券 ETF | 約 3% – 5% |
從殖利率來看，高收益債券 ETF 的回報更具吸引力，但需要考慮其更高的信用風險。
配息模式與現金流
ETF 的收益來源主要來自債券的利息收入，而不同的 ETF 配息模式可能會影響現金流配置。大多數高收益和投資級債券 ETF 都採用「按月配息」，因此適合需要穩定現金流的投資人。
在配息穩定性方面，投資級債券 ETF 通常較為穩定，因為它們的發行機構財務狀況較穩健，付款違約的可能性較低。而高收益債券 ETF 雖然提供較高的殖利率，但若整體市場環境變化（如經濟衰退），發行機構可能面臨財務壓力，導致配息延遲或減少。
潛在總報酬比較
投資人除了關注定期配息的收益外，也應該考慮 ETF 的總報酬（Total Return），即包括資本增值與配息的綜合回報。
- 高收益債券 ETF： 若經濟環境穩定，違約率較低，這類 ETF 不僅可以提供較高的利息收益，在市場需求上升時，ETF 價格也可能上漲，提高總報酬。
- 投資級債券 ETF： 儘管殖利率較低，但價格波動較小，適合追求長期穩定收益的投資人，尤其是在市場避險需求上升時，投資級債券價格可能上漲，提供額外的資本回報。
概括來說，若投資人可接受較高的風險並追求較高的收益，則高收益債券 ETF 是較佳的選擇；但若偏好資本穩定、較低風險的收入來源，投資級債券 ETF 會是更適合的選擇。
三、風險比較：信用、利率與流動性風險
高收益債券 ETF 的信用風險與市場波動
高收益債券 ETF 主要投資於信評較低的公司債，這些企業的信用評級通常落在 BB+ 以下，屬於「非投資等級」債券，也就是所謂的垃圾債券。由於這些企業的財務狀況相對較不穩定，違約風險較高，因此高收益債券 ETF 的信用風險也較大。
此外，高收益債券 ETF 對市場波動的敏感度較高，當市場情緒轉向悲觀或經濟環境惡化時，資金可能大舉撤離，使其價格大幅波動。這類 ETF 通常與股市具有較高的相關性，當股市下跌時，高收益債券 ETF 也可能出現較強的跌勢。
高收益債券 ETF 的風險特點
| 風險類型 | 影響 |
|---|---|
| 信用風險 | 違約率較高，發行公司可能無法按時償還本金與利息 |
| 市場波動 | 受投資人風險偏好影響較大，股市劇烈波動時也容易下跌 |
| 流動性風險 | 熊市時難以出脫，可能需承擔較高的買賣價差 |
投資級債券 ETF 的利率風險與穩定性
投資級債券 ETF 主要投資於信評 BBB- 以上的公司債或政府公債，這類資產違約率低，相對安全。但投資級債券 ETF 並非沒有風險，其中最大的是利率風險。
當市場利率上升時，債券價格通常會下跌，特別是久期較長的債券 ETF 影響更為顯著。因此，投資級債券 ETF 在利率上升期間可能會面臨價格壓力。然而，與高收益債券 ETF 不同，投資級債券 ETF 通常不會因公司信用惡化而大幅下跌，整體穩定度較高。
投資級債券 ETF 的風險特點
| 風險類型 | 影響 |
|---|---|
| 利率風險 | 市場利率上升時，債券價格下跌，影響 ETF 淨值 |
| 穩定性 | 整體波動較小，違約風險低 |
| 流動性風險 | 市場流動性較好，買賣價差通常較小 |
總結高收益與投資級債券 ETF 的風險差異
高收益債券 ETF 主要承擔較高的信用風險和市場波動風險，適合風險承受能力較強、追求較高收益的投資人。相較之下，投資級債券 ETF 則主要面臨利率風險，但整體價格波動較小，適合希望獲取穩定收益且較保守的投資人。因此，在選擇投資標的時，應根據自身的風險承受能力與市場狀況來做適當的配置。
四、市場環境與適用投資人
選擇高收益債券ETF或投資級債券ETF時，市場環境是一個關鍵因素。利率走勢、經濟周期及市場風險偏好都會影響這兩類債券的表現。以下我們針對不同市場環境進行分析，幫助投資人選擇最適合的投資方向。
利率走勢對債券ETF的影響
利率變動對不同類型的債券影響不同，以下是一般市場上的趨勢：
| 市場利率趨勢 | 高收益債券ETF影響 | 投資級債券ETF影響 |
|---|---|---|
| 升息環境 | 由於高收益債券利率較高，影響相對較小，但市場資金可能轉向風險較低的資產 | 殖利率上升導致價格下跌，長天期債券受影響較大 |
| 降息環境 | 融資成本降低，有利企業償債能力提升，價格可能上漲 | 債券價格普遍上升，投資級債優勢較為明顯 |
經濟周期與投資策略
經濟周期的不同階段會影響債券ETF的表現，投資人可根據當前的經濟狀況調整投資組合。
| 經濟周期階段 | 市場特徵 | 適合的債券ETF |
|---|---|---|
| 經濟擴張 | 企業盈利成長、就業率上升、通膨可能增加 | 高收益債券ETF表現較佳，因企業獲利改善，可承受較高風險 |
| 經濟衰退 | 消費及企業投資減少，市場避險情緒上升 | 投資級債券ETF較穩定，提供較好的保值效果 |
| 經濟復甦 | 市場信心回升，企業開始增長 | 可以逐步增加高收益債券ETF，參與市場反彈 |
| 經濟停滯 | 經濟增長緩慢，通膨問題存在 | 投資級債券ETF仍是較佳選擇，防禦性較強 |
適合的投資人類型
不同類型的投資人可以根據自己的風險承受度和財務目標來選擇適合的債券ETF類型。
| 投資人類型 | 風險承受度 | 較適合的ETF |
|---|---|---|
| 保守型投資人 | 低 | 投資級債券ETF，穩定收益，波動較小 |
| 穩健型投資人 | 中 | 投資級債券ETF為主，部分配置高收益債券ETF增加收益 |
| 積極型投資人 | 高 | 高收益債券ETF為主，追求較高回報 |
資產配置建議
投資人可以參考以下建議來調整投資組合：
- 若市場處於降息或經濟復甦初期，可提高高收益債券ETF的配置比例，抓住市場機會。
- 若市場處於升息周期或經濟衰退階段，可適度增加投資級債券ETF，以降低風險。
- 長期投資人可以採取60%投資級債券ETF + 40%高收益債券ETF的平衡策略，兼顧收益與風險。
透過分析市場環境，投資人能更精準地選擇適合的債券ETF，以達到最佳的投資效果。
五、如何選擇適合的債券 ETF
在選擇高收益債券 ETF 或投資級債券 ETF 時，投資人應綜合考量自身的風險承受能力、投資目標以及市場環境。這兩種類型的債券 ETF 各有優勢與風險，適合不同的投資策略。
風險與收益比較
以下是高收益債券 ETF 與投資級債券 ETF 在主要風險與收益層面的比較：
| 項目 | 高收益債券 ETF | 投資級債券 ETF |
|---|---|---|
| 收益率 | 較高，但波動大 | 較低，但穩定 |
| 信用風險 | 較高（發行機構信用評級較低） | 較低（主要為高信用評級機構發行） |
| 利率風險 | 相對較低（殖利率較高，對利率變動敏感度較低） | 較高（利率變動影響較大） |
| 市場波動 | 價格波動較大，受經濟週期影響明顯 | 價格較穩定，適合保守型投資人 |
如何根據自身需求選擇合適的債券 ETF
1. 風險承受能力
如果你是較為保守的投資人，無法承受過大的價格波動，則投資級債券 ETF 可能較為適合；但如果你願意承擔較高風險以換取較高收益，高收益債券 ETF 會是更有吸引力的選擇。
2. 投資目標
- 追求穩定收益： 投資級債券 ETF 由於違約風險低，適合希望獲得穩定現金流的投資人，如退休族或想建立安全資產配置的投資者。
- 追求較高報酬： 高收益債券 ETF 雖風險較大，但較高的殖利率可能吸引願意承擔風險的長期投資人。
3. 市場環境與經濟週期
經濟狀況對於不同類型的債券影響很大：
- 當市場樂觀看待經濟成長時，高收益債券 ETF 表現通常較佳。
- 當經濟衰退或市場避險情緒升溫時，投資級債券 ETF 通常能提供較佳的防禦性。
結語
沒有單一最好的選擇，投資人應根據自身風險承受能力與投資目標來做決定。對於穩健投資者來說，投資級債券 ETF 是降低風險的首選，而願意承擔較高波動的投資人則可以考慮高收益債券 ETF 來提高潛在回報。此外，也可以透過適當的資產配置，結合這兩種類型的債券 ETF 來達到兼顧收益與風險控制的效果。
