一、信用評等概述
一、信用評等的定義
信用評等（Credit Rating）是專業機構對企業、政府或金融產品償還債務能力的評級。信用評等衡量發行人是否具備按時償還本息的能力，並幫助投資人判斷風險等級。
信用評等通常分為不同等級，代表不同的信用風險。以下是標準普爾（S&P）、穆迪（Moody’s）與惠譽（Fitch）三大信用評等機構的主要評等等級：
| 評等機構 | 投資級（較低風險） | 非投資級（較高風險，俗稱垃圾級） |
|---|---|---|
| 標準普爾（S&P） | AAA、AA、A、BBB | BB、B、CCC、CC、C、D |
| 穆迪（Moody’s） | Aaa、Aa、A、Baa | Ba、B、Caa、Ca、C |
| 惠譽（Fitch） | AAA、AA、A、BBB | BB、B、CCC、CC、C、D |
二、主要信用評等機構
1. 標準普爾（S&P Global Ratings）
標準普爾是全球知名的評等機構，提供企業、政府與金融產品的信用評級。其AAA評等代表最高信用，而D級代表債務違約。
2. 穆迪（Moody’s Investors Service）
穆迪成立於1909年，主要針對國際市場評估債務人的信用風險。其Aaa評等為最高級，C為最低級，代表違約風險極高。
3. 惠譽（Fitch Ratings）
惠譽是另一家國際性評等機構，與S&P和穆迪並列全球三大信用評等機構。其評級方式與標普相似，也使用AAA至D的分類。
三、信用評等的作用
信用評等的主要功能如下：
- 風險衡量： 信用評等能幫助投資者了解企業或政府的違約風險，做出更明智的投資決策。
- 融資成本影響： 信用評等高的企業可獲得較低利率的融資，而低評等企業可能需支付更高的借貸成本。
- 市場信心影響： 信用評等變動可能影響市場對該企業或政府的信心，進一步影響其股價及債券價格。
信用評等對股票市場與債券市場的影響是重要的分析指標，投資人應密切關注評等變動及其對市場的潛在影響。
二、信用評等對債市的影響
信用評等在債券市場中扮演關鍵角色，影響債券的利率、殖利率及市場需求。無論是政府債券、企業債還是高收益債，投資人都會依據信用評等來衡量風險，進而決定是否購買或要求更高的報酬率。以下將探討信用評等如何影響不同類型的債券。
政府債券：評等下降可能推高借貸成本
政府債券通常被視為較安全的投資標的，但信用評等的變動仍可能影響政府的借貸成本。當國際評等機構調降某國主權信用評等時，該國發行的公債殖利率可能上升，意味著政府必須支付更高的利息來吸引投資人。
政府債券信用評等對利率與殖利率的影響
| 信用評等變化 | 市場影響 |
|---|---|
| 評等上調 | 債券價格上升、殖利率下降、政府借貸成本降低 |
| 評等下調 | 債券價格下跌、殖利率上升、政府借貸成本提高 |
如果信用評等下調，外資可能減少購買該國公債，導致資金外流，進一步推高政府的融資成本。此外，當市場預期評等可能進一步下調時，借貸成本可能在正式評等調降之前就已經開始上升。
企業債券：影響發債成本與市場需求
對企業來說，信用評等影響其發行債券時的利率成本。高評等的企業可以較低的利率發債，吸引更多投資人，而評等較低的企業則可能被迫支付更高的利息，甚至可能難以發行新債。
信用評等對企業債市場的影響
- 評等較高的企業債：更容易獲得購買，利率較低、需求較穩定。
- 評等較低的企業債：投資人要求較高的利率補償風險，債券價格波動較大。
當一家企業的信用評等被下調時，可能會引發債券價格下跌，殖利率上升，甚至影響企業再融資的能力。在極端情況下，企業融資困難可能導致財務問題，甚至增加違約風險。
高收益債券：風險與報酬的抉擇
高收益債券（又稱垃圾債券）是信用評等較低的公司發行的債券，因風險較高，殖利率通常比投資級債券更高。信用評等對這類債券的影響尤為顯著。
信用評等對高收益債的影響
| 信用評等變化 | 市場需求 | 利率變化 |
|---|---|---|
| 評等上調 | 更多投資人願意購買，可吸引機構投資者 | 利率下降，融資成本降低 |
| 評等下調 | 市場需求降低，部分機構投資人可能退出 | 利率上升，發債難度提高 |
信用評等的下降可能導致大量資金撤出高收益債市場，使得發行人融資更為困難。而評等上升則有助於擴大投資人基礎，降低企業融資成本。
總結
信用評等對於債券市場有著深遠影響，無論是政府公債、企業債還是高收益債券，評等的變化都可能影響債券價格、殖利率及市場需求。投資人應密切關注評等變動，以調整投資組合，降低風險並捕捉投資機會。
三、信用評等對股市的影響
信用評等變動如何影響股價波動
信用評等機構（如標普、穆迪及惠譽）對企業的信用評等調整，對於股價可能帶來明顯影響。當企業的信用評等被調升，通常意味著該公司的財務狀況穩健，違約風險較低，進而提升投資人的信心，推動股價上揚。相反地，若信用評等遭到調降，可能引發市場憂慮，導致股價下跌。
以下為信用評等變動對股價的常見影響：
| 信用評等變動 | 市場解讀 | 預期股價影響 |
|---|---|---|
| 評等上調 | 財務穩健、風險降低 | 股價可能上升 |
| 評等下調 | 財務風險增加、投資風險升高 | 股價可能下跌 |
市場信心的變化
信用評等的調整不僅影響單一企業，也可能牽動整體市場的情緒。例如，如果大型企業或整個產業的信用評等遭到下調，市場可能對該產業的未來發展產生疑慮，進而拖累相關股票表現。此外，上市公司信用評等提高，則可能帶動市場樂觀情緒，吸引更多投資者進場。
投資人反應與市場波動
投資人在信用評等變動時，通常會調整投資策略。例如，機構投資人偏好投資高信用評等企業，而部分基金則有「投資級」的限制，當企業評等跌破一定等級時，這些基金可能因規則限制而拋售持股，造成股價進一步波動。
資金流動的影響
信用評等的升降影響企業籌資能力，進而影響資金流動。當企業信用評等被上調時，它們能以較低的利率融資，降低資金成本，並可能用於擴展業務或回購股票，進一步推動股價成長。相對地，當信用評等下降，企業可能面臨更高的融資成本，使市場對其未來發展產生疑慮，導致資金流出。
信用評等與企業資金籌措
| 信用評等 | 籌資成本 | 企業可能行動 |
|---|---|---|
| 評等提高 | 借貸利率降低 | 擴大投資或回購股票 |
| 評等下降 | 借貸利率提高 | 削減開支或增加現金儲備 |
整體而言，信用評等變動對股市的影響不容忽視，投資人在評估市場走勢時，應密切關注信用評等機構的調整訊息，以調整投資策略。
四、信用評等調整的市場反應
信用評等調升：市場樂觀與資金流入
當一國或企業的信用評等獲得調升，市場通常會出現正面反應。這代表評等機構認為該發行人的財務狀況改善、負債風險降低，進而提升市場信心。
股市的反應
● 投資人對企業未來的盈利能力更有信心，股價可能因此上揚。
● 指數型基金與投資組合調整，帶動相關股票上漲。
債市的反應
● 债券價格上升，因為市場對其債務的違約風險評估降低。
● 融資成本下降，因為較低的風險溢價帶來更低的利率。
歷史案例：2018 年印尼信用評等調升
2018 年，標普全球評級將印尼的主權信用評等從「BBB-」提升至「BBB」，當時印尼股市 JCI 指數短期內上漲約 2%，國際投資人資金流入印尼市場，印尼債券殖利率也適度下降，顯示市場對調升評等的樂觀反應。
信用評等調降：市場恐慌與資金外流
當信用評等遭調降，市場可能產生負面情緒，投資人擔憂違約風險升高，進而影響股市與債市的表現。
股市的反應
● 投資人避險情緒驟增，相關股票價格可能下跌。
● 消費者與企業信心可能受到衝擊，進一步影響市場情緒。
債市的反應
● 債券價格下跌，殖利率上升，發債成本提高。
● 部分基金因受內部規範影響，可能被迫出售被降評的債券。
歷史案例：2011 年美國信用評等遭降
2011 年，標普將美國主權信用評等由「AAA」降至「AA+」，當時全球市場震盪，道瓊工業指數單日下跌超過 600 點，美國國債殖利率卻意外下降，因為市場仍將美國國債視為避險資產，導致資金流向美債，形成特殊的市場反應。
信用評等調整對市場的綜合影響
市場對於信用評等的調整反應通常取決於對未來經濟的期待，而不僅限於當下的評價。以下整理信用評等調升與調降時的市場影響：
| 信用評等變動 | 股市影響 | 債市影響 |
|---|---|---|
| 調升 | 股價可能上漲，市場信心增強 | 債券價格上揚，殖利率下降 |
| 調降 | 股市可能下跌，投資人避險 | 債券價格下降，殖利率上升 |
投資人在面對信用評等變動時，應該綜合考量市場環境與長期經濟前景，而非僅依賴評級變動作為投資決策的唯一依據。
五、信用評等的綜合影響
信用評等如何影響金融市場？
信用評等做為衡量國家、企業或金融產品信用風險的重要指標，對金融市場的影響極為深遠。當信用評等遭到調降時，市場可能會出現動盪，因為投資人會擔憂債券違約風險上升，導致債券價格下跌，殖利率上升。而對股市而言，信用評等下降可能使企業的融資成本增加，影響未來獲利預期，進而導致股價受壓。
信用評等的市場影響機制
信用評等的影響機制主要透過以下幾個方面：
- 融資成本變化： 信用評等上調可降低企業或政府的借貸成本，而評等下調則會增加成本，影響未來財務規劃。
- 投資者信心： 信用評等不僅影響債權人，也會影響股東與其他投資人對市場的信心，影響資金流向。
- 市場流動性： 評等變動會影響資產需求，例如評等下降可能導致基金、機構投資人拋售該資產。
五、結論與投資策略建議
信用評等在股市與債市的影響總結
信用評等對金融市場的影響巨大，特別是在特殊經濟環境下，其變動可能帶來劇烈市場波動。整體而言，評等提升對股市與債市較為正面，而評等下降則帶來更多風險。因此，投資人應關注信用評等變動，並根據市場條件做出相應的資產配置調整。
投資策略建議
股市投資策略
- 關注評等變動趨勢： 當企業信用評等遭到下調時，應評估是否影響其長期財務狀況，過度反應可能帶來短期超跌買點。
- 優先選擇高信評企業： 具有穩定信用評等的企業通常財務較穩健，適合作為長期投資標的。
- 避免高負債企業： 信用評等影響融資成本，當市場環境不佳，高負債企業可能因利息開支上升而陷入困境。
債市投資策略
- 觀察殖利率與信用利差： 當信用評等下降，殖利率與信用利差通常會擴大，投資人可依據個人風險承受能力進行調整。
- 選擇投資級債券： 若市場環境風險較高，建議優先配置評等較高的債券，以確保資本安全。
- 分散投資風險： 降低單一標的信用評等波動的影響，可選擇債券ETF或債券基金來分散風險。
信用評等影響與對應策略概覽
| 信用評等變動 | 市場影響 | 投資策略 |
|---|---|---|
| 信用評等上調 | 債券價格上升、股票市場看好 | 增加債券部位，關注評等高企業的股票 |
| 信用評等下調 | 債券價格下跌、股市波動加劇 | 降低高風險資產配置，轉向防禦型標的 |
| 評等維持不變 | 市場影響有限 | 依照產業與經濟環境進行最適資產配置 |
綜合而言，信用評等是投資決策中的重要因素，投資人應密切關注評等變動趨勢，並搭配合理的風險管理策略，以在不同市場環境下保持穩健的投資表現。
