一、債券 ETF 殖利率概述
投資債券 ETF 時，殖利率是一個關鍵的指標，它代表你能夠獲得的收益率。然而，殖利率並非單一概念，而是有不同的計算方式，其中最常見的包括「當前殖利率」與「到期殖利率」。了解這兩者的差異，能幫助投資人更準確地評估債券 ETF 的投資回報。
當前殖利率
當前殖利率（Current Yield）是用來衡量債券 ETF 當前價格相對於發放利息的比率，它的計算公式如下：
當前殖利率計算方式
計算公式如下：
當前殖利率公式
當前殖利率 = (每年配息 / 現價) × 100%
舉例來說，如果某檔債券 ETF 的現價為 $100，而每年派發 $4 的利息，那麼當前殖利率為：
(4 / 100) × 100% = 4%
當前殖利率僅考慮當前現金流，沒有包含資本利得或未來可能的價格變動，因此投資人不能只看這個指標來決定投資價值。
到期殖利率
到期殖利率（Yield to Maturity，YTM）則考慮了債券持有至到期時的整體報酬，包括未來利息及資本利得或損失，因此更能反映真實的收益率。它的計算較為複雜，涉及折現現值計算。
到期殖利率計算方式
計算到期殖利率時，需考慮以下因素：
- 當前市場價格
- 票面利率（每年支付的利息）
- 剩餘存續期間
- 到期時的本金償還額
由於計算過程涉及較為進階的數學公式，一般投資人較少手動計算，而是透過財務計算機或投資平台來獲知這個數值。
當前殖利率與到期殖利率的比較
以下是當前殖利率與到期殖利率的主要差異：
| 指標 | 計算方式 | 考慮因素 | 適用情境 |
|---|---|---|---|
| 當前殖利率 | 配息 ÷ 現價 | 僅考慮年度配息 | 適用於短期評估，忽略價格變動影響 |
| 到期殖利率 | 需計算貼現率，包含利息與本金 | 涵蓋整體持有期間的收益 | 適用於長期投資規劃 |
投資人應依據自己的投資目標來選擇需要關注的殖利率指標。如果是希望獲取穩定的現金流，可以參考當前殖利率；如果是希望獲得長期整體回報，則應關注到期殖利率。
二、債券 ETF 殖利率的計算方式
在投資債券 ETF 時，「殖利率」是許多投資人關心的數據。殖利率代表投資人從 ETF 所持有的債券組合中，能獲得的年度收益率。不同種類的殖利率計算方式可能會有所不同，以下我們將詳細說明常見的計算方式。
1. 常見的殖利率計算方式
債券 ETF 的殖利率主要有以下幾種計算方式：
（1）標準殖利率（表現當前收益）
標準殖利率用於衡量投資人預期可獲得的年度收益，計算方式如下：
標準殖利率公式：
殖利率 =（最近 12 個月的配息總額 ÷ 當前市價） ×100%
（2）到期殖利率（Yield to Maturity，YTM）
YTM 反映如果一名投資人在債券 ETF 到期前持有它，將獲得的年化報酬率，考慮票面利息、購買價格及到期本金回收額，計算方式較複雜，通常使用財務計算機或 Excel 進行計算。
（3）SEC 殖利率（30 天年化殖利率）
SEC 殖利率是美國證券交易委員會（SEC）規定的統一計算標準，計算方式如下：
SEC殖利率公式：
SEC殖利率 = (最近30天每股淨收益 × 12 ÷ 基金的市價) × 100%
此數值更能準確反映近期的收益能力，可用來做不同 ETF 間的比較。
2. 範例計算
假設有一檔債券 ETF，近 12 個月共配息 4.5 元，目前市場價格為 50 元，則其標準殖利率計算如下：
標準殖利率計算：
殖利率 =（4.5 ÷ 50）× 100% = 9%
下表整理了不同殖利率計算方式的比較：
| 殖利率種類 | 計算方式 | 特點 |
|---|---|---|
| 標準殖利率 | （12 個月配息 ÷ 市價）× 100% | 簡單易算、反映現時收益率 |
| 到期殖利率（YTM） | 考慮票息、折價溢價、持有至到期收益 | 較精確，但計算較複雜 |
| SEC 殖利率 | （30 天每股收益 × 12 ÷ 市價）× 100% | 官方標準，適合跨 ETF 比較 |
投資人應根據自身需求，選擇適合的殖利率指標來評估投資標的。
三、債券 ETF 的總回報計算
投資債券 ETF，不僅要關注殖利率，還需要了解總回報的計算方式。債券 ETF 的總回報主要由兩個部分組成：利息收入與資本利得。這兩者合計，才能掌握整體投資表現。
1. 利息收入
債券 ETF 的利息收入來自其持有的債券所支付的利息，也稱為「配息」。ETF 會根據投資組合中的債券收益，定期發放給投資人。一般來說，這個數字會以年度化的方式表達，通常稱為「分配收益率」。
計算方式
債券 ETF 的利息收入計算公式如下：
| 項目 | 公式 |
|---|---|
| 每年配息總額 | 每單位每次配息 × 每年配息次數 |
| 分配收益率 | ( 每年配息總額 ÷ ETF 市價 ) × 100% |
例如，某債券 ETF 每單位每季配息 0.5 元，一年配息 4 次，當前市價 50 元，則：
年度配息總額 = 0.5 × 4 = 2 元
分配收益率 = (2 ÷ 50) × 100% = 4%
2. 資本利得
資本利得指的是債券 ETF 市場價格的變動，當 ETF 價格上升或下跌時，投資者可能會產生收益或虧損。如果以較低價格買入，以較高價格賣出，即可獲得資本利得。
計算方式
資本利得的計算方式如下：
資本利得 = 賣出價格 – 買入價格
舉例來說，若投資人以每單位 48 元買入債券 ETF，之後以 52 元賣出，則資本利得計算如下：
資本利得 = 52 – 48 = 4 元
3. 總回報計算
債券 ETF 總回報是由配息收益與資本利得共同決定。計算方式如下：
| 項目 | 公式 |
|---|---|
| 總回報 | ( 配息總額 + 資本利得 ) ÷ 買入價格 × 100% |
例如，假設投資人以 48 元的價格購入某債券 ETF，期間收到 2 元配息，最後以 52 元賣出，則：
總回報 = [(2 + 4) ÷ 48] × 100% = 12.5%
透過這樣的計算方式，投資人可以清楚判斷債券 ETF 在投資期間的整體表現，並做出更明智的投資決策。
四、影響債券 ETF 殖利率與回報的因素
投資債券 ETF 時，殖利率與總回報的表現受到多種因素影響，以下將詳述幾個關鍵要素，包括利率變動、信用風險、市場環境以及其他相關因素。
利率變動與債券價格的關係
利率與債券價格呈反向關係，當市場利率上升時，債券價格通常會下跌，反之亦然。這是因為新的債券發行時會反映當前利率水準，若市場利率升高，舊債券的票面利率相對較低，因此價格下跌以調整至新的市場需求。
信用風險與債券 ETF 的影響
信用風險指的是發行債券的機構可能無法履行付息或償還本金的風險。不同類型的債券 ETF 可能持有信用評級不同的債券，信用評級越低，相應的殖利率通常越高，但風險也較高。以下是不同信用評級債券的基本差異：
| 信用評級 | 風險等級 | 殖利率表現 |
|---|---|---|
| AAA 至 AA | 極低風險 | 較低 |
| A 至 BBB | 中低風險 | 中等 |
| BB 以下 | 高風險 | 較高 |
市場環境與經濟因素
市場環境與整體經濟狀況也會影響債券 ETF 的殖利率與總回報，例如：
- 經濟成長：若經濟成長強勁，市場可能預期通膨上升，導致利率提高，進而影響債券價格。
- 貨幣政策：中央銀行的利率政策對市場利率有直接影響，進而影響債券 ETF 的表現。
- 市場需求與供給：投資人對債券 ETF 的需求變化，也可能影響價格與殖利率。
債券 ETF 的存續期間與利率敏感度
存續期間（Duration）是衡量債券對利率變動敏感度的指標，一般來說，存續期間越長，債券價格受利率波動影響越大：
| 存續期間 | 利率變動影響 |
|---|---|
| 短期（1-3 年） | 影響較小 |
| 中期（4-7 年） | 影響中等 |
| 長期（8 年以上） | 影響較大 |
債券 ETF 的費用結構
ETF 的管理費用（Expense Ratio）會影響總回報，費用越高，相對回報可能會被侵蝕，因此選擇管理費用較低的 ETF 可提高長期投資收益。
五、如何挑選適合的債券 ETF
投資債券 ETF 之前，挑選適合自己的標的至關重要。根據投資目標、風險承受能力，以及市場環境來做決策，可以幫助投資人獲得穩健的收益。以下是幾個挑選債券 ETF 的關鍵指標。
1. 了解債券 ETF 的種類
債券 ETF 依據標的資產的不同，主要可以分為以下幾類：
| 類型 | 特點 | 適合對象 |
|---|---|---|
| 政府債券 ETF | 以美國國債、台灣央行發行公債等為主，風險較低 | 保守型投資人、尋求穩定收益者 |
| 投資等級公司債 ETF | 持有信用評等 BBB 以上的企業債，收益穩定且信用風險較小 | 中等風險承受能力的投資人 |
| 高收益債券 ETF | 持有信用評等較低的公司債，殖利率較高但風險較大 | 願意承擔較高風險以獲取較高收益的投資人 |
| 通膨連結債券 ETF | 以抗通膨為目標，能隨通貨膨脹率調整收益 | 擔心通膨侵蝕資產價值的投資人 |
| 短期/長期債券 ETF | 依存續期間（Duration）長短分為短期、中期、長期，短期波動小，長期收益較高但價格敏感度較大 | 根據市場利率環境與投資週期選擇 |
2. 分析 ETF 的殖利率與總回報
殖利率代表 ETF 的現金流入，而總回報則包含價格波動與股息收益。可以比較：
- 過去 12 個月的殖利率
- 5 年、10 年的年化報酬率
- 與同類型 ETF 相比的總回報
3. 評估風險與市場變動的影響
選擇債券 ETF 時，應考慮利率變動與市場趨勢：
- 如果預期利率上升，短天期債券 ETF 可能較為穩健
- 如果想鎖定較高收益，較長天期的投資等級或高收益債券 ETF 可能合適
4. 注意管理費與流動性
債券 ETF 的費用通常低於主動管理型基金，但仍要注意：
- 管理費（Expense Ratio）越低，長期報酬較有保障
- 日均成交量高的 ETF，流動性較佳，買賣價格的買賣價差（Bid-Ask Spread）通常較小
5. 依據投資目標選擇適合的 ETF
最後，投資人應根據自身的財務需求選擇適合的債券 ETF：
| 投資目標 | 適合的債券 ETF |
|---|---|
| 穩定領息 | 投資等級公司債 ETF、政府債券 ETF |
| 提升報酬率 | 高收益債券 ETF |
| 降低利率風險 | 短期債券 ETF |
| 對抗通膨 | 通膨連結債券 ETF |
透過綜合考量這些因素，投資人可以選擇最符合自身需求的債券 ETF，達成穩健的投資目標。
